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機(jī)器人板塊的資本化進(jìn)程正加速推進(jìn)。

創(chuàng)業(yè)板第四套上市標(biāo)準(zhǔn)啟用僅24天，5月19日，機(jī)器人公司樂聚智能作為首單IPO即獲受理。公開資料顯示，樂聚智能2025年營收2.58億元，復(fù)合增長率118.68%，投后估值43.27億元，其產(chǎn)品涵蓋夸父、魯班、Aelos系列，是少數(shù)具備“大腦”“小腦”及“本體”全棧技術(shù)的人形機(jī)器人企業(yè)。

同日有消息稱，機(jī)械手制造商靈心巧手據(jù)悉考慮在香港IPO，知情人士表示，如果計劃得以推進(jìn)，靈心巧手或通過上市籌資數(shù)億美元。

5月18日晚間，上交所網(wǎng)站顯示，云深處科技科創(chuàng)板IPO申請于近日獲上交所受理。

在此之前不到一個月，4月27日，已在港交所上市的越疆科技也獲深交所受理，成為新政后首單“H轉(zhuǎn)深A(yù)”的創(chuàng)業(yè)板IPO。

上述披露IPO新進(jìn)展的公司之外，明星公司宇樹科技于3月20日獲科創(chuàng)板受理，珞石機(jī)器人、優(yōu)艾智合、卡諾普等多家機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)正扎堆排隊港交所、沖刺上市。

一級市場融資同步活躍

除了二級市場迎來高頻催化，機(jī)器人行業(yè)的一級融資也持續(xù)活躍。據(jù)海通國際證券統(tǒng)計，2025年全年AI機(jī)器人融資約為380億人民幣，而2026年一季度融資額已超300億元，多家明星初創(chuàng)人形機(jī)器人公司估值迅速破百億。

據(jù)賽迪網(wǎng)報道，僅第一季度，機(jī)器人領(lǐng)域就披露了210起融資事件、超300億元資金涌入、日均吸金3至5億元，9起單筆10億+融資刷新行業(yè)紀(jì)錄，百億獨角獸擴(kuò)容至7家。

其中，銀河通用完成的25億元融資直接刷新了國內(nèi)具身智能單輪紀(jì)錄，投資方包括國家人工智能產(chǎn)業(yè)基金（國家大基金三期首次出手具身智能）、中石化、中信集團(tuán)等“頂配”陣容，投后估值超200億元。

另據(jù)《科創(chuàng)板日報》不完全統(tǒng)計，僅二季度，就有自變量機(jī)器人、臨界點、無界動力、普渡機(jī)器人、眾擎機(jī)器人、西湖機(jī)器人等多家公司宣布完成新一輪融資。該季度自變量機(jī)器人完成由小米戰(zhàn)投領(lǐng)投的B輪融資，至此，該公司成為國內(nèi)目前公開披露的唯一一家同時獲得字節(jié)跳動、美團(tuán)、阿里巴巴、小米四家互聯(lián)網(wǎng)大廠投資的具身智能企業(yè)；普渡機(jī)器人天使輪累計融資超2億美元，投資方包括北京市人工智能產(chǎn)業(yè)投資基金、紅杉中國、高瓴創(chuàng)投、BV百度風(fēng)投等。

產(chǎn)品、硬件加速迭代 大廠量產(chǎn)節(jié)奏逐漸清晰

今年以來，機(jī)器人領(lǐng)域進(jìn)展不斷。

日前，F(xiàn)igure以旗下F.03機(jī)器人開啟包裹分揀場景人機(jī)對決直播，北京時間5月22日上午，該直播結(jié)束。5月15日啟動日至今，3臺F.03機(jī)器人連續(xù)工作200個小時，累計處理了約24.96萬個包裹，工作效率方面，F(xiàn).03平均每分鐘分揀接近21件，分揀速度接近人類的30-40件/分鐘。Figure CEO布雷特•阿德科克（Brett Adcock）發(fā)帖稱，F(xiàn).03機(jī)器人中途未出現(xiàn)任何故障。

此前，中國首個流形拓?fù)浔３謾C(jī)器人世界模型發(fā)布；宇樹科技首家直營店落地北京王府井；智元機(jī)器人在3C產(chǎn)線實現(xiàn)100%作業(yè)成功率；優(yōu)必選推出全新具身智能世界模型Thinker-WM；北京人形機(jī)器人創(chuàng)新中心攜天工3.0與天工Ultra亮相北京科博會……

頭部廠商量產(chǎn)節(jié)奏正加快。5月21日，特斯拉公司副總裁陶琳發(fā)文稱，剛剛在加州弗里蒙特工廠，馬斯克和ModelS/X簽名版的車主們共同見證了這兩款車型的最后一次下線，這條產(chǎn)線將很快改造為特斯拉人形機(jī)器人的產(chǎn)線。此前5月1日，特斯拉正式宣布Optimus Gen-3啟動量產(chǎn)，首批機(jī)型已下線并投入內(nèi)部測試。弗里蒙特工廠原Model S/X產(chǎn)線已改造為Optimus專屬產(chǎn)線，設(shè)計年產(chǎn)能100萬臺；德州工廠規(guī)劃2027年投產(chǎn)，遠(yuǎn)期目標(biāo)1000萬臺/年。Gen-3定價4.9萬美元。

華泰證券最新研報認(rèn)為，機(jī)器人板塊上周延續(xù)相對強(qiáng)勢，產(chǎn)業(yè)趨勢向上的判斷進(jìn)一步確認(rèn)。近期Figure 03直播分揀包裹長時間無停機(jī)、Figure 04設(shè)計鎖定+零部件交付啟動、特斯拉弗里蒙特工廠Optimus產(chǎn)線將啟動、國家人工智能應(yīng)用中試基地（具身智能）杭州揭牌等密集催化下，機(jī)器人“量產(chǎn)元年”敘事持續(xù)兌現(xiàn)。中期維度，T鏈量產(chǎn)與國產(chǎn)鏈商業(yè)化仍是核心主線。

與此同時，核心零部件成本持續(xù)下探，推動整機(jī)成本快速降低。

海通國際證券表示，目前機(jī)器人硬件體系（本體、執(zhí)行器、供應(yīng)鏈）已基本成熟，核心部件（減速器、伺服電機(jī)、傳感器）三年降幅近60%，整機(jī)BOM成本已邁入30萬元區(qū)間，機(jī)器人具備規(guī)?；a(chǎn)基礎(chǔ)，制約商業(yè)化擴(kuò)張的核心已由硬件機(jī)械性能轉(zhuǎn)向環(huán)境理解、自主決策與泛化能力，行業(yè)正從拼硬件、拼規(guī)模、拼成本轉(zhuǎn)向拼智能、拼場景。

需求端方面，機(jī)器人憑借24小時作業(yè)與多任務(wù)泛化能力，在特定封閉工業(yè)或物流場景（如分揀）等效產(chǎn)出已反超人工。在當(dāng)前成本假設(shè)下，靜態(tài)回收期已壓縮至5年左右，已初步具備在工業(yè)規(guī)?；涞氐慕?jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。

板塊進(jìn)入估值消化期 商業(yè)化落地場景是核心焦點

融資如火如荼、產(chǎn)品迭代不斷，但仍然不能忽視的事實是——機(jī)器人產(chǎn)業(yè)目前處于工廠驗證期的商業(yè)化初期，大部分公司尚未盈利。

這也是為什么眾多機(jī)器人公司扎堆港股上市，憑借18C章對未盈利企業(yè)的包容度，香港已成為機(jī)器人企業(yè)IPO的首選地。

據(jù)不完全統(tǒng)計，從2024年12月以來，已有30家機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)遞表港股，目前仍有25家企業(yè)處于排隊狀態(tài)，其中不乏卡諾普、優(yōu)艾智合、珞石機(jī)器人等細(xì)分領(lǐng)域龍頭。這些企業(yè)大多尚未實現(xiàn)盈利，卻憑借核心技術(shù)優(yōu)勢，通過港交所第18C章的上市通道，獲得了資本市場的認(rèn)可——2026年上市的云跡科技，以及遞表的卡諾普機(jī)器人等，均是走的這一上市路線。

海通國際證券表示，對夏季AI機(jī)器人板塊持謹(jǐn)慎樂觀判斷。短期市場對出貨節(jié)奏的預(yù)期已較為充分，板塊進(jìn)入以消化估值、等待新一輪基本面驗證為主的階段。

一方面，人形機(jī)器人量產(chǎn)節(jié)奏顯著提速。根據(jù)高工數(shù)據(jù)，2026年國內(nèi)人形機(jī)器人出貨量有望攀升至6.25萬臺，同比增長247%。資本市場活躍度提升，將持續(xù)提供事件驅(qū)動；另一方面，當(dāng)前市場已較為充分計價出貨與放量預(yù)期，單純依賴指引上修難以支撐估值進(jìn)一步持續(xù)擴(kuò)張。

該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，未來超額收益的核心是場景驗證，即商業(yè)化閉環(huán)能否在真實應(yīng)用場景中實現(xiàn)內(nèi)生突破。

國元證券表示，相比“會走、會抓、會搬”的單次展示，“24/7連續(xù)自主運行”的表述更接近工廠導(dǎo)入時的實際考核標(biāo)準(zhǔn)。市場對人形機(jī)器人的關(guān)注點，正在從動作能力逐步轉(zhuǎn)向量產(chǎn)可行性和工廠部署可行性，率先實現(xiàn)對人工穩(wěn)定替代的環(huán)節(jié)及對應(yīng)主機(jī)廠商具備核心優(yōu)勢，建議關(guān)注優(yōu)先商業(yè)化落地的廠商。

萬聯(lián)證券也指出，2026年是量產(chǎn)驗證與場景落地的關(guān)鍵窗口，市場關(guān)注點正從動作能力轉(zhuǎn)向量產(chǎn)可行性和工廠部署可行性。