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近日，國家發(fā)展改革委等四部委共同印發(fā)《關(guān)于加強政府投資基金布局規(guī)劃和投向指導(dǎo)的工作辦法（試行）》（以下簡稱《工作辦法》）。與此同時，國家發(fā)展改革委配套發(fā)布了《政府投資基金投向評價管理辦法（試行）》（以下簡稱《管理辦法》）。

文件強調(diào)，政府投資基金的投向?qū)⒅攸c考察是否有助于支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，明確支持的領(lǐng)域主要涵蓋以下兩大方向，新興產(chǎn)業(yè)包括新一代信息技術(shù)、新能源、新材料、高端裝備、新能源汽車、綠色環(huán)保、民用航空、船舶與海洋工程裝備等領(lǐng)域；未來產(chǎn)業(yè)覆蓋元宇宙、腦機(jī)接口、量子信息、人形機(jī)器人、生成式人工智能、生物制造、生物育種、未來顯示、未來網(wǎng)絡(luò)、新型儲能等前沿方向。

天娛數(shù)科首席數(shù)據(jù)官吳邦毅在接受中國工業(yè)報采訪時表示，國家發(fā)改委等四部門近期聯(lián)合印發(fā)的政府投資基金投向新規(guī)，標(biāo)志著我國對戰(zhàn)略性科技產(chǎn)業(yè)的引導(dǎo)進(jìn)入體系化、精細(xì)化新階段。本次政策對具身智能及數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展，釋放了多重積極信號。政策首次在國家層面明確“人形機(jī)器人”等具身智能載體為未來產(chǎn)業(yè)核心，為行業(yè)確立了戰(zhàn)略性支柱地位。這不僅解決了關(guān)鍵技術(shù)發(fā)展中的方向性問題，更將通過政府投資基金，有效引導(dǎo)社會資本投向感知、決策、控制等底層技術(shù)研發(fā)，加速構(gòu)建從基礎(chǔ)算法到整機(jī)集成的完整產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

投早投小投硬科技

國家發(fā)展改革委相關(guān)負(fù)責(zé)人指出，這是我國首次在國家層面對政府投資基金的布局和投向進(jìn)行全面系統(tǒng)規(guī)范。

《工作辦法》圍繞政府投資基金“投向哪、怎么投、誰來管”三大關(guān)鍵問題，提出了14項具體政策措施。

在優(yōu)化基金布局方面，要求政府投資基金聚焦服務(wù)國家重大戰(zhàn)略、重點領(lǐng)域及市場難以有效配置資源的薄弱環(huán)節(jié)，促進(jìn)科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合，培育新興支柱產(chǎn)業(yè)，突出“投早、投小、投長期、投硬科技”。“這一導(dǎo)向，有助于破解產(chǎn)業(yè)早期融資難、長期研發(fā)投入不足的瓶頸。這為處于實驗室到產(chǎn)業(yè)化關(guān)鍵階段的創(chuàng)新主體提供了‘耐心資本’支持，有利于引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)避免陷入短期應(yīng)用內(nèi)卷，集中資源攻克長期性、基礎(chǔ)性難題。”吳邦毅分析。

在加強投向引導(dǎo)方面，明確基金投資需符合國家重大規(guī)劃及產(chǎn)業(yè)目錄中的鼓勵類產(chǎn)業(yè)，不得投向限制類、淘汰類或政策明確禁止的領(lǐng)域。同時，建立以省級發(fā)展改革部門牽頭的重點投資領(lǐng)域清單機(jī)制，以此指導(dǎo)和優(yōu)化本地區(qū)基金布局與投向。

針對當(dāng)前部分政府投資基金存在的定位不清、投向同質(zhì)化、與地方實際脫節(jié)等問題，《工作辦法》區(qū)分了國家級基金與地方基金的功能：國家級基金應(yīng)立足全局，聚焦現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)和關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，著力補齊產(chǎn)業(yè)短板、突破發(fā)展瓶頸。

地方基金應(yīng)結(jié)合本地產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和發(fā)展實際，重點支持產(chǎn)業(yè)升級、創(chuàng)新能力提升，以及小微民營企業(yè)、科技型企業(yè)孵化，同時促進(jìn)社會資本參與。

對此，湖南中財開元私募股權(quán)基金管理有限公司高級合伙人胡雙對中國工業(yè)報表示，新規(guī)直接回應(yīng)了過去存在的同質(zhì)化競爭和擠出效應(yīng)問題，通過分級定位（國家級基金抓大放小、地方基金因地制宜）和制定省級重點投資領(lǐng)域清單，避免了各地一哄而上導(dǎo)致的重復(fù)投資和內(nèi)卷，為社會資本指明了差異化的投資機(jī)會。政策的核心目標(biāo)是“吸引帶動更多社會資本”。通過政府資金的長期信用和風(fēng)險分擔(dān)，可以撬動數(shù)倍的社會資本共同投向周期長、風(fēng)險高的戰(zhàn)略性領(lǐng)域，拓寬了社會資本的安全投資邊界。

中國企業(yè)聯(lián)合會資委會委員、高級經(jīng)濟(jì)師董鵬告訴中國工業(yè)報，此次國家層面首次系統(tǒng)規(guī)范政府投資基金布局與投向，并特別強調(diào)“規(guī)劃”與“評價”閉環(huán)管理。這種“規(guī)劃先行、評價反饋”的全鏈條管理設(shè)計，核心創(chuàng)新在于推動政府投資基金由“單向撥款”向“系統(tǒng)治理”轉(zhuǎn)型。其效力主要體現(xiàn)在：一是戰(zhàn)略引領(lǐng)，通過國家級規(guī)劃倒逼地方基金與本土資源稟賦對齊，根治“撒胡椒面”式投資；二是機(jī)制重塑，依托動態(tài)評價閉環(huán)實現(xiàn)資金流向的精準(zhǔn)追蹤與優(yōu)化，以數(shù)據(jù)決策對沖行政慣性，遏制同質(zhì)化競爭；三是效能提升，通過問責(zé)與激勵的強綁定，引導(dǎo)基金從規(guī)模導(dǎo)向轉(zhuǎn)向生態(tài)培育，實現(xiàn)政策意圖與市場需求的精準(zhǔn)耦合。

“新規(guī)推動政府投資基金從追求數(shù)量和規(guī)模，轉(zhuǎn)向注重質(zhì)量和精準(zhǔn)發(fā)力。國家級與地方基金協(xié)同，鼓勵國家級基金與地方基金聯(lián)動，通過聯(lián)合設(shè)立子基金等方式形成合力，引導(dǎo)資本在全局和局部之間高效配置。優(yōu)化資本供給結(jié)構(gòu)，資金將更精準(zhǔn)地導(dǎo)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)急需的領(lǐng)域，特別是那些周期長、風(fēng)險高、社會資本初期投入不足的環(huán)節(jié)，如前沿科技、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)瓶頸等，有效發(fā)揮‘引導(dǎo)、補缺、撬動’功能。”胡雙分析道。

涉及航空、人工智能、人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)

國家發(fā)展改革委配套制定了《政府投資基金投向評價管理辦法（試行）》（以下簡稱《管理辦法》），建立貫穿基金運營管理全過程、定量與定性結(jié)合的投向評價體系，通過正面引導(dǎo)與負(fù)面約束相結(jié)合的方式，強化政策導(dǎo)向與規(guī)范管理。

《管理辦法》在指標(biāo)設(shè)置上建立了三級評價體系，包含3個一級指標(biāo)和13個二級指標(biāo)。具體來看：

一是政策符合性指標(biāo)（權(quán)重60%），該指標(biāo)旨在評價基金在支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，促進(jìn)科技創(chuàng)新及成果轉(zhuǎn)化，推進(jìn)全國統(tǒng)一大市場建設(shè)，支持綠色發(fā)展、支持民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展和促進(jìn)民間投資，壯大耐心資本，帶動社會資本，服務(wù)社會民生。通過此項評價，引導(dǎo)基金堅守政策性定位，更好服務(wù)國家發(fā)展大局。

二是優(yōu)化生產(chǎn)力布局指標(biāo)（權(quán)重30%），主要評價基金落實國家區(qū)域戰(zhàn)略情況、重點投向領(lǐng)域契合度及產(chǎn)能有效利用情況。

三是政策執(zhí)行能力指標(biāo)（權(quán)重10%），主要評價資金效能情況及基金管理人專業(yè)水平等，推動實現(xiàn)“政府引導(dǎo)、市場化運作、專業(yè)化管理”的統(tǒng)一。

在支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展方面，具體考察以下三類投向：

首先，培育新興產(chǎn)業(yè)與未來產(chǎn)業(yè)。新興產(chǎn)業(yè)包括新一代信息技術(shù)、新能源、新材料、高端裝備、新能源汽車、綠色環(huán)保、民用航空、船舶與海洋工程裝備等；未來產(chǎn)業(yè)包括元宇宙、腦機(jī)接口、量子信息、人形機(jī)器人、生成式人工智能、生物制造、生物育種、未來顯示、未來網(wǎng)絡(luò)、新型儲能等。

其次，推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造提升。包括：制造業(yè)重點產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量發(fā)展、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)再造與重大技術(shù)裝備攻關(guān)、制造業(yè)重大技術(shù)改造、支持企業(yè)“走出去”等。

最后，支持?jǐn)?shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展。涵蓋：“人工智能+”行動與大模型應(yīng)用、智能終端（人工智能手機(jī)電腦、智能機(jī)器人、智能制造裝備）、5G規(guī)模化應(yīng)用、新型文化業(yè)態(tài)、數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)等。

上述投向的得分依據(jù)基金投資相關(guān)領(lǐng)域的資金占其實繳規(guī)模的比例計算，滿分為10分。

蘇商銀行特約研究員高政揚對中國工業(yè)報表示，將60%權(quán)重聚焦政策符合性，意味著政府投資基金在相關(guān)領(lǐng)域的布局將更側(cè)重底層算法、核心芯片、高端傳感器、精密減速器等“卡脖子”環(huán)節(jié)的系統(tǒng)性攻關(guān)，而非局限于單點突破，有助于我國在人工智能、人形機(jī)器人等領(lǐng)域構(gòu)建全產(chǎn)業(yè)鏈競爭優(yōu)勢。同時，政策明確強調(diào)壯大耐心資本、帶動社會資本和支持民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展，契合人工智能、機(jī)器人產(chǎn)業(yè)等未來產(chǎn)業(yè)研發(fā)周期長、投入強度大、商業(yè)化路徑不確定等痛點需求。通過政府資金的示范效應(yīng)，引導(dǎo)長期資金、產(chǎn)業(yè)資本等協(xié)同進(jìn)入，構(gòu)建更加穩(wěn)定、可持續(xù)的創(chuàng)新投入機(jī)制。另外，從政策執(zhí)行能力維度來看，導(dǎo)向意義十分明確，即強調(diào)基金管理人的專業(yè)能力和市場化運作水平，防止行政化配置資源，提高投資決策科學(xué)性和風(fēng)險控制能力，這對于技術(shù)迭代快、商業(yè)模式變化迅速的人工智能和機(jī)器人領(lǐng)域尤為關(guān)鍵。

吳邦毅分析，生成式人工智能與元宇宙作為關(guān)鍵技術(shù)支撐，被同步納入重點支持范疇，將系統(tǒng)性推動“大腦”與“軀體”的融合發(fā)展。政策鼓勵的“人工智能+”行動，實質(zhì)上是為具身智能提供了豐富的多模態(tài)數(shù)據(jù)應(yīng)用場景，這將倒逼數(shù)據(jù)處理技術(shù)從靜態(tài)分析向?qū)崟r感知、交互決策演進(jìn)，促進(jìn)數(shù)據(jù)采集、標(biāo)注、訓(xùn)練到應(yīng)用的全鏈條技術(shù)升級與標(biāo)準(zhǔn)化?？傊乱?guī)不僅為具身智能產(chǎn)業(yè)繪制了清晰的“技術(shù)—產(chǎn)業(yè)”協(xié)同發(fā)展路線圖，更通過基金的布局引導(dǎo)，為整個產(chǎn)業(yè)鏈提供了關(guān)鍵的發(fā)展動能與風(fēng)險緩沖。其深層意義在于，以國家意志和系統(tǒng)性資金安排，加速推動我國在下一代人機(jī)交互范式與人工智能實體化進(jìn)程中的戰(zhàn)略布局，并為支撐其發(fā)展的數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)開辟了全新的價值增長空間

在優(yōu)化生產(chǎn)力布局指標(biāo)中，《管理辦法》提出，落實國家區(qū)域戰(zhàn)略情況、重點投向領(lǐng)域契合度、產(chǎn)能有效利用情況的分值均為10分。

其中“落實國家區(qū)域戰(zhàn)略情況”，主要考察基金是否支持以下戰(zhàn)略，區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略（西部大開發(fā)、東北全面振興、中部加快崛起、東部現(xiàn)代化）；重大區(qū)域戰(zhàn)略（京津冀協(xié)同發(fā)展、長三角一體化、粵港澳大灣區(qū)建設(shè)、長江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展、黃河流域生態(tài)保護(hù)和高質(zhì)量發(fā)展、海南全面深化改革開放）；海洋強國建設(shè)與區(qū)域產(chǎn)業(yè)協(xié)作?；鹜断蚍仙鲜鰬?zhàn)略投向的，得10分。

對此，高政揚分析，從優(yōu)化生產(chǎn)力布局指標(biāo)來看，30%的權(quán)重凸顯了區(qū)域戰(zhàn)略協(xié)同的重要性，未來人工智能與機(jī)器人領(lǐng)域的基金投向?qū)⒏⒅劂暯泳┙蚣絽f(xié)同發(fā)展、長三角一體化、粵港澳大灣區(qū)建設(shè)及深化東、中、西、東北地區(qū)產(chǎn)業(yè)協(xié)作等國家重大戰(zhàn)略，推動形成以核心城市為創(chuàng)新策源地、以產(chǎn)業(yè)集群為承載的空間發(fā)展格局，有助于規(guī)避低水平重復(fù)建設(shè)與無序擴(kuò)張，提升產(chǎn)能利用效率，強化產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)。

董鵬指出，《管理辦法》設(shè)置了非常具體且權(quán)重分明的量化評價指標(biāo)（如政策符合性占60%），并首次明確列出了支持新質(zhì)生產(chǎn)力的具體產(chǎn)業(yè)清單（如人形機(jī)器人、生成式AI等）。這種“正面清單+量化考核”的模式具有雙重效應(yīng)：一方面，其能迅速引導(dǎo)資本錨定國家戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，防止資金碎片化，為新質(zhì)生產(chǎn)力注入確定性；另一方面，過度剛性的指標(biāo)可能限制管理人的獨立判斷，導(dǎo)致資本在熱門賽道非理性扎堆，引發(fā)結(jié)構(gòu)性泡沫。對此，應(yīng)構(gòu)建動態(tài)調(diào)整的考核體系，通過建立清單定期修訂機(jī)制及引入市場反饋維度，在強化政策引導(dǎo)的同時尊重市場的價值發(fā)現(xiàn)規(guī)律，確保政策目標(biāo)與市場活力的有機(jī)統(tǒng)一。

胡雙表示，《管理辦法》建立了一套與激勵約束剛性掛鉤的量化評價體系，將深刻改變管理機(jī)構(gòu)的行事邏輯。90%的權(quán)重（政策符合性60分+優(yōu)化生產(chǎn)力布局30分）聚焦于政策目標(biāo)實現(xiàn)，而非單純的財務(wù)回報。評價結(jié)果直接關(guān)系到預(yù)算安排、基金存續(xù)和管理團(tuán)隊激勵。排名靠前的基金將獲得通報表揚、項目推介等支持；而出現(xiàn)負(fù)面行為或排名靠后的，將面臨約談、整改甚至有序退出。這迫使管理機(jī)構(gòu)必須將國家戰(zhàn)略內(nèi)化為投資策略。

胡雙認(rèn)為，此次新規(guī)提供了“耐心資本”的制度保障，政府投資基金的本質(zhì)是戰(zhàn)略資本與耐心資本，不應(yīng)追求短期財務(wù)回報。兩份《辦法》通過強化長期屬性，優(yōu)化了整個資本生態(tài)。明確要求政府投資基金聚焦市場失靈的薄弱環(huán)節(jié)和長期戰(zhàn)略領(lǐng)域（如關(guān)鍵核心技術(shù)、種子期初創(chuàng)期企業(yè)），以跨周期投資支持國家戰(zhàn)略。風(fēng)險上，劃出清晰“紅線”，如嚴(yán)禁明股實債增加地方隱性債務(wù)、禁止從事期貨等衍生品交易，系統(tǒng)性降低了資本參與的政策風(fēng)險和金融風(fēng)險，使“耐心”成為可能。

“兩份辦法構(gòu)建了‘事前規(guī)劃（投向指導(dǎo)）—事中監(jiān)管（負(fù)面清單）—事后評價（激勵約束）’的管理閉環(huán)。從資本的視角看，它意味著更高的政策確定性、更低的非市場風(fēng)險、更清晰的投資賽道，以及一個真正鼓勵長期主義和專業(yè)主義的制度環(huán)境。這最終將引導(dǎo)金融資源更有效地轉(zhuǎn)化為服務(wù)國家戰(zhàn)略、推動科技創(chuàng)新的產(chǎn)業(yè)資本。”胡雙表示。