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統(tǒng)計局分析稱，10月份工業(yè)生產(chǎn)增長小幅回落，表明在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)深度調(diào)整的過程中，新產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的支撐力尚顯不足，未來工業(yè)經(jīng)濟仍面臨下行壓力。

今日公布的一系列宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)表明，中國經(jīng)濟前景仍不明朗。

11月11日，國家統(tǒng)計局發(fā)布的工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示：10月份，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.6%，增速較9月份回落0.1個百分點；1-10月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值增長6.1%，增速較前三季度回落0.1個百分點。

國家統(tǒng)計局工業(yè)司高級統(tǒng)計師江源解讀稱，總體看，10月份工業(yè)生產(chǎn)增長小幅回落，表明在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)深度調(diào)整的過程中，新產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的支撐力尚顯不足，未來工業(yè)經(jīng)濟仍面臨下行壓力。

民生宏觀朱振鑫、張瑜發(fā)布研報認為，需求端的穩(wěn)增長政策顯然完全對沖工業(yè)下滑趨勢。一方面，由于去產(chǎn)能緩慢，需求端市場萎縮，傳統(tǒng)工業(yè)供過于求的格局沒有實質(zhì)改觀，采礦能源原材料等占比較大（超過30%）的行業(yè)盈利還沒有見底，另一方面，促改革促創(chuàng)新的措施雖然使高技術工業(yè)保持了高增速，但占比只有10%，難當大任。

根據(jù)統(tǒng)計局的分析，中國的采礦和高耗能等傳統(tǒng)行業(yè)的增速正在減緩。

10月份，采礦業(yè)增加值同比增長0.4%，增速較9月份回落0.8個百分點。其中，黑色金屬礦采選業(yè)、有色金屬礦采選業(yè)、非金屬礦采選業(yè)、石油和天然氣開采業(yè)分別回落3.9、1.4、1.4、0.7個百分點；六大高耗能行業(yè)增長5.8%，增速回落0.9個百分點。

此外，裝備制造業(yè)的增速正在回升。10月份，裝備制造業(yè)增加值同比增長6.8%，增速較9月份加快0.9個百分點。其中，金屬制品業(yè)加快 0.9個百分點，專用設備制造業(yè)加快0.8個百分點，計算機通信和其他電子設備制造業(yè)加快1.2個百分點。汽車制造業(yè)受購置稅優(yōu)惠政策作用，當月增長7.3%，增速加快4.6個百分點。

值得注意的是，高技術產(chǎn)業(yè)繼續(xù)保持較快增長。

統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，10月份，中國高技術產(chǎn)業(yè)增加值同比增長10.8%，增速比9月份加快0.4個百分點，高于整個工業(yè)5.2個百分點。其中，醫(yī)藥制造業(yè)增長10%，航空、航天器及設備制造業(yè)增長22.7%，電子及通信設備制造業(yè)增長13.9%，信息化學品制造業(yè)增長9.5%。

盡管統(tǒng)計數(shù)據(jù)并不特別理想，但主管官員近日的表態(tài)顯示了高層對于中國工業(yè)發(fā)展的信心。

工信部部長苗圩日前稱，隨著國務院一系列穩(wěn)增長、調(diào)結構、促改革、惠民生、防風險的政策措施效果的陸續(xù)顯現(xiàn)，預計今年全年規(guī)模以上工業(yè)增加值增速可以保持在6%以上。

除了工業(yè)增加值，統(tǒng)計局也公布了10月的另外幾項宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)。

10月發(fā)電量同比下降3.2%，前值下降3.1%；社會消費品零售總額同比增長11%，預期值10.9%，前值10.9%；10月社會消費品零售總額(今年迄今)同比增長10.6%，預期值10.6%，前值10.5%；10月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資(今年迄今)同比增長10.2%，預期值10.2%，前值10.3%。

數(shù)據(jù)顯示，1-10月固定資產(chǎn)投資10.2%，前值10.3%。房地產(chǎn)投資、制造業(yè)投資、基建投資數(shù)據(jù)全面下滑。

民生宏觀研報認為，房地產(chǎn)開發(fā)投資2.0%，前值2.6%，當月投資同比依然停留在負區(qū)間，但跌幅收窄至-2.4%（前值-3.1%），沒有明顯企穩(wěn)跡象。盡管從需求端看，全國房地產(chǎn)銷售自二季度以來持續(xù)回暖，但由于庫存高企，銷售無法有效傳導至投資端，房企開工的熱情不高。往后看，一方面考慮到人口結構變化的趨勢不可逆轉，房地產(chǎn)銷售缺乏持續(xù)改善的動力，另一方面中央在近期明確強調(diào)房地產(chǎn)的核心要“去庫存”，未來政策進一步寬松的空間有限，而且對保障房的思路可能從增量建設轉向存量購買。

此外，制造業(yè)投資數(shù)據(jù)也顯示仍沒有回暖跡象。民生宏觀認為，PPI已44個月連續(xù)為負，利潤同比也持續(xù)為負，顯示傳統(tǒng)工業(yè)部門依舊水深火熱，產(chǎn)能過剩未有實質(zhì)緩解，制造業(yè)將會在相當長的時間內(nèi)維持低迷。細項看來，上游金屬冶煉依舊比較差，中下游中汽車制造業(yè)表現(xiàn)出色，十一節(jié)前減稅撤限的提振效果明顯。

民生宏觀認為，未來基建要想成為穩(wěn)定投資的絕對主力關鍵是改善融資環(huán)境。一方面，存量項目的融資繼續(xù)通過放松平臺融資（保在建工程）、地方債務置換（雖是針對存量，但大幅減輕了地方政府的利息負擔，也騰挪出了新的銀行貸款額度）等方式來解決，另一方面，對于增量項目的融資是關鍵，下一步專項建設債規(guī)模將繼續(xù)擴容，PPP模式也將加速推廣，重點關注地下管網(wǎng)建設、海綿城市等重大工程建設。