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　　淘汰數(shù)量略有提高,關閉決心較大。落后產能淘汰數(shù)量較前期略有上升,由423 萬噸提高至465 萬噸,增幅為9.93%,且9 月底之前必須關閉。同時,我們預計,“十二五”期間的淘汰量將與“十一五”期間持平,即1000 萬噸左右。

　　落后產能的淘汰將加速行業(yè)集中度的提升,進而市場份額和行業(yè)利潤將進一步向大企業(yè)集中。

　　落后產能淘汰不會改變行業(yè)整體供過于求的狀況,但將對文化紙及包裝紙行業(yè)供需產生短期影響。465萬噸的淘汰量與目前我國造紙行業(yè)1 億噸左右的產能相比,占比僅為4.5%左右,對行業(yè)整體供需狀況影響有限;但我們認為,淘汰產能中絕大多數(shù)將為中低檔文化紙和包裝紙產能,因此落后產能的淘汰將對這兩個子行業(yè)供需狀況產生一定的短期影響,后期文化紙和包裝紙的價格和盈利能力有望回升。

　　行業(yè)中下游“去庫存”行為結束和傳統(tǒng)消費旺季的來臨,將對后期紙品市場起到雙重的提升作用。從庫存跟蹤情況來看,我們認為中下游庫存基本見底;而傳統(tǒng)消費旺季的來臨將促使中下游開始儲備庫存,兩方的合力將使得后期造紙生產企業(yè)的銷量有望出現(xiàn)較大幅度的回升,使得紙企的庫存出現(xiàn)較為明顯的下降,同時紙品價格和盈利能力也有望觸底回升。我們仍然堅持8 月4 日行業(yè)深度報告《行業(yè)集中度加速提高龍頭公司明顯受益》中的觀點,最看好的品種

依然是白卡紙。

　　維持行業(yè)“增持”的投資評級。推薦公司為博匯紙業(yè)、太陽紙業(yè)和晨鳴紙業(yè)。