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     ——煤炭行業(yè)下半年策略綜述

　　國(guó)際原油價(jià)格的持續(xù)上漲，推動(dòng)作為替代性能源的煤炭連續(xù)漲價(jià)。2008年在行業(yè)供需依然偏緊，且運(yùn)能增長(zhǎng)有限的情況下，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)煤價(jià)還將進(jìn)一步上漲；同時(shí)，“十一五”煤炭行業(yè)規(guī)劃中的大企業(yè)、大集團(tuán)戰(zhàn)略，將加速煤炭行業(yè)進(jìn)入寡頭主導(dǎo)時(shí)代。長(zhǎng)期來(lái)看，煤炭行業(yè)整合預(yù)期較強(qiáng)，煤炭股伴隨長(zhǎng)期超額收益值得期待，因而分析人士普遍看好煤炭板塊。

　　下游需求持續(xù)旺盛

　　煤炭需求主要集中于四大行業(yè)，即電力、鋼鐵、建材和化工，在中國(guó)重工業(yè)化的帶動(dòng)下，下游將保持旺盛需求。安信證券分析師綜合考慮四大行業(yè)的煤耗增速，預(yù)計(jì)2008年將新增煤炭消費(fèi)量2.54億噸。

　　首先是耗煤量比重最大的電力行業(yè)。2007年國(guó)內(nèi)火電發(fā)電煤耗量達(dá)14.01億噸，預(yù)計(jì)2008年火電發(fā)電量將同比增長(zhǎng)13%，考慮占比1.8%的節(jié)能減排，預(yù)計(jì)2008年火電行業(yè)將新增煤炭消費(fèi)量1.57億噸。

　　其次是鋼鐵行業(yè)。2007年國(guó)內(nèi)生鐵煤耗量達(dá)4.55億噸，預(yù)計(jì)2008年鋼鐵行業(yè)產(chǎn)量將同比增長(zhǎng)10%，考慮占比1%的節(jié)能減排，預(yù)計(jì)2008年鋼鐵行業(yè)將新增煤炭消費(fèi)量0.41億噸。

　　再次是建材行業(yè)。2007年國(guó)內(nèi)建材行業(yè)煤耗量達(dá)3.96億噸，預(yù)計(jì)2008年建材行業(yè)的產(chǎn)量將同比增長(zhǎng)10%，考慮1%的節(jié)能減排，預(yù)計(jì)2008年建材行業(yè)將新增煤炭消費(fèi)量0.32億噸。

　　最后是化工行業(yè)。考慮到2008年煤化工行業(yè)的快速增加，預(yù)計(jì)2008年整個(gè)化工行業(yè)的煤炭消耗量將會(huì)新增0.25 億噸。

　　全年供給偏緊

　　從供給來(lái)看，煤炭行業(yè)2008年供給將呈現(xiàn)偏緊局面。安信證券分析師認(rèn)為，主要原因在于2006、2007年的固定資產(chǎn)投資增速低于第二產(chǎn)業(yè)的固定資產(chǎn)投資增速。安信證券分析師以固定資產(chǎn)投資來(lái)推斷煤炭行業(yè)的產(chǎn)能，以兩年的投資轉(zhuǎn)化期、噸煤400元的投資額、60%的煤炭產(chǎn)能投資構(gòu)成來(lái)推斷，2006、2007年煤炭行業(yè)的固定資產(chǎn)投資增速分別為29%和22%，預(yù)計(jì)2008年煤炭行業(yè)的產(chǎn)能將會(huì)達(dá)到2.22億元，加上新增的0.1億噸的凈進(jìn)口，預(yù)計(jì)2008年新增的供給將為2.32億噸。綜合考慮2008年新增的供給和消費(fèi)增量，2008年煤炭供需缺口將在4000萬(wàn)噸左右。

　　此外，2008年運(yùn)力偏緊，運(yùn)能增長(zhǎng)有限。國(guó)金證券分析師表示，尤其是冶金用煤對(duì)應(yīng)的運(yùn)力至少要到2010年上半年才得以緩和，鐵路建設(shè)進(jìn)程以及有效增量運(yùn)力釋放的預(yù)期不容樂(lè)觀。據(jù)了解，我國(guó)煤炭的主要增量來(lái)自“三西”，即山西、陜西和內(nèi)蒙古西部。

　　招商證券分析師指出，“三西”煤炭外運(yùn)的主要通道是大秦線、朔黃線、石太線，侯月線等線路，除了大秦線每年5000萬(wàn)噸的增量外，其他線路增量非常有限（總體預(yù)測(cè)我國(guó)鐵路運(yùn)輸增量為7000萬(wàn)噸），這也在相當(dāng)大的程度上限制了我國(guó)煤炭的有效供給（按我國(guó)煤炭每年供給增量約2億噸計(jì)算，大約50%即1億噸需要通過(guò)鐵路運(yùn)輸）。