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電信業(yè)演繹三大主題:重組、牌照、回歸

http://www.henanjusheng.com 2008-01-04 13:59 來源:上海證券報(bào) 招商證券

    電信業(yè)重組的時(shí)間和具體方案,直接影響各運(yùn)營商的投資價(jià)值。關(guān)于電信業(yè)重組,已有很多種傳聞,但到目前為止,尚無明確的方案和時(shí)間表。唯一能肯定的是,重組后的運(yùn)營商都將獲得3G牌照;網(wǎng)通、電信、移動將通過回歸A股籌集建網(wǎng)所需資金。 

   如果兩年內(nèi)不發(fā)放3G牌照,考慮到半年至一年的建網(wǎng)及準(zhǔn)備時(shí)間,則三年內(nèi)中國移動仍會一家獨(dú)大,中國剩下的兩億多潛在手機(jī)用戶將主要被中國移動吞食。到時(shí)僅靠向電信、網(wǎng)通發(fā)放3G牌照,已經(jīng)無法解決電信業(yè)競爭失衡的問題。屆時(shí)甚至可能出現(xiàn)電信、網(wǎng)通、聯(lián)通合并,也無法抗衡移動的格局。 

   除非其他三家合并,否則,中國移動將繼續(xù)一家獨(dú)大。中國移動“一家獨(dú)大”的情況,三年來愈發(fā)明顯。在凈利潤指標(biāo)上,移動不斷拉大和其他三家的差距。從2007年的運(yùn)營發(fā)展趨勢來看,即便其他三家馬上合并,并獲得3G牌照,這一差距也難以縮小。 

   只要獲發(fā)移動牌照,電信、網(wǎng)通的股價(jià)將按移動運(yùn)營商定位;聯(lián)通的利好是可能與實(shí)力較強(qiáng)的電信合并,并有望享受號碼可攜帶等扶持政策,但如與實(shí)力較弱的網(wǎng)通合并,面對移動、電信,實(shí)力仍然最弱;新運(yùn)營商的出現(xiàn)對中國移動只會是利空。 

   電話普及率2010年將達(dá)76% 

   中國將在2010年達(dá)到76%的電話普及率,其中手機(jī)用戶7.7億,移動滲透率為57%。預(yù)計(jì)屆時(shí)中國人口約13.6億,人均GDP約3000美元,選取2006年人均GDP在2300至3500美元、人口大于2000萬的國家進(jìn)行對比。這類國家共有6個(gè):烏克蘭、哥倫比亞、伊朗、泰國、秘魯和阿爾及利亞,他們平均電話普及率為75%,剔除普及率過高的烏克蘭和過低的伊朗、秘魯,其他國家的平均電話普及率為76%。 

   采用電話普及率(包括固定電話和移動電話),而非移動滲透率來預(yù)計(jì)中國手機(jī)用戶的增長,其原因是移動通信發(fā)展受社會、文化等因素影響較大,相比之下,電話普及率與經(jīng)濟(jì)發(fā)展關(guān)聯(lián)性更大。 

   而采用移動滲透率估算,得到的結(jié)果是10年手機(jī)用戶將達(dá)9.2億,這顯然過于樂觀。 

   對比全球其他國家,2006年人均GDP超過3000美元、電話普及率超過88%的國家中,人均GDP最低的是土耳其(5430美元)。中國電話普及率的提高不可能脫離經(jīng)濟(jì)發(fā)展,不可能在三年內(nèi)追趕上人均GDP比自己高1.5倍以上的國家。 

   移動和固網(wǎng)運(yùn)營商差距繼續(xù)擴(kuò)大 

   手機(jī)用戶數(shù)高速增長,小靈通用戶數(shù)和固網(wǎng)用戶數(shù)開始下降,使得移動和固網(wǎng)運(yùn)營商的業(yè)績差距擴(kuò)大成為必然。移動和聯(lián)通將在雙寡頭壟斷的格局下,以每年共新增7千萬至8千萬用戶的速度圈地。重組的時(shí)間越遲,對移動和聯(lián)通越有利。 

   2004年至2006年,移動和固網(wǎng)運(yùn)營商的業(yè)績差距不斷擴(kuò)大;到2007年上半年,差距繼續(xù)擴(kuò)大,收入和凈利潤差距同比都創(chuàng)歷史新高。
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