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     12月3日，國家能源辦正式對外發(fā)布 《中華人民共和國能源法》（征求意見稿），向社會各界征集修改、完善的意見和建議。《能源法》（征求意見稿）涉及了能源的管理框架、定價機制、市場準(zhǔn)入、投資產(chǎn)權(quán)、戰(zhàn)略儲備等一系列敏感問題，是我國能源領(lǐng)域的基礎(chǔ)性法律。

　　行業(yè)格局面臨深刻變革

　　我們認(rèn)為，《能源法》（征求意見稿）的出臺對電力行業(yè)的未來發(fā)展將產(chǎn)生以下幾個方面的重大影響。

　　一，清潔能源發(fā)電比例將進(jìn)一步增加。征求意見稿中指出“國家鼓勵在保護(hù)生態(tài)環(huán)境的基礎(chǔ)上發(fā)展水電、核能、天然氣、煤層氣、風(fēng)電、生物質(zhì)能、太陽能、地?zé)崮?、海洋能等清潔、低碳能源，提高清潔能源在能源結(jié)構(gòu)中的比例”，并對新能源“依法實行激勵型的價格政策”。這與《可再生能源中長期發(fā)展規(guī)劃》的方向基本一致，未來十三年我國新能源發(fā)電裝機比例將快速提高，新能源發(fā)電企業(yè)受益顯著。

　　二、上下游聯(lián)產(chǎn)成為行業(yè)趨勢。征求意見稿中指出“國家鼓勵能源綜合高效開發(fā)利用，支持以煤炭為原料的燃料、電力、化工產(chǎn)品多聯(lián)產(chǎn)，鼓勵熱電冷聯(lián)產(chǎn)、熱電煤氣多聯(lián)供等綜合梯級利用”，目前，煤電一體化已是電力企業(yè)控制成本的重要策略，在能源法的鼓勵下，電力企業(yè)與上下游聯(lián)產(chǎn)將成為必然趨勢。

　　三、能源統(tǒng)一管理或能緩解“煤電聯(lián)動”尷尬。征求意見稿中提出“國務(wù)院能源主管部門將統(tǒng)一管理全國能源工作”。由于“煤電聯(lián)動”機制的存在，煤炭企業(yè)往往會利用各種機會增加電煤價格，而電力企業(yè)也因為具有“煤電聯(lián)動”的預(yù)期而減少了壓低煤價的動力，使電力行業(yè)陷入“煤價上漲--電價上漲--煤價再上漲”的怪圈。統(tǒng)一的能源主管部門“統(tǒng)籌負(fù)責(zé)能源領(lǐng)域的發(fā)展與改革工作”，或?qū)⒕徑饷弘娖髽I(yè)的博弈現(xiàn)象。

　　四、“競爭上網(wǎng)”將加大考慮機組環(huán)保性指標(biāo)。征求意見稿中指出"國家按照有利于反映能源市場供求關(guān)系、資源稀缺程度、環(huán)境損害成本的原則，建立市場調(diào)節(jié)與政府調(diào)控相結(jié)合、以市場調(diào)節(jié)為主導(dǎo)的能源價格形成機制。具備市場競爭條件的能源產(chǎn)品和服務(wù)價格，實行市場調(diào)節(jié)價"。發(fā)電側(cè)實行競爭上網(wǎng)是我國電力體制改革的一個重要步驟，在以前的方案中，發(fā)電側(cè)競爭主要側(cè)重于降低機組的上網(wǎng)電價。根據(jù)能源法征求意見稿及《節(jié)能發(fā)電調(diào)度辦法（試行）》，未來發(fā)電側(cè)競價將加大對機組環(huán)保性的考慮。此外，大型水電項目競價上網(wǎng)也將是發(fā)電側(cè)改革的方向。

　　五、小火電機組利潤降低。征求意見稿中指出“對國家限制發(fā)展的高耗能、高污染的企業(yè)、產(chǎn)品和服務(wù)，依法實行約束型的能源價格政策”。今年4月20日，國家發(fā)改委緊急出臺《加快關(guān)停小火電機組若干意見的通知》，將上網(wǎng)電價高于當(dāng)?shù)厝济簷C組標(biāo)桿電價的小火電機組的上網(wǎng)電價逐步降低至標(biāo)桿電價。實現(xiàn)了以價格手段促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的目的。

　　四類企業(yè)利好明顯

　　能源法的出臺，從戰(zhàn)略高度指明了我國能源發(fā)展的總體方向，我們認(rèn)為，新能源法的實施將對以下幾類企業(yè)形成利好。

　　重點關(guān)注新能源發(fā)電企業(yè)。（1）銀星能源：公司地處寧夏地區(qū)，是我國最佳的風(fēng)力資源帶。2007年6月公司大股東寧夏發(fā)電集團(tuán)承諾將以其擁有的發(fā)電資產(chǎn)作價認(rèn)購公司非公開發(fā)行股份總數(shù)的33%，募集資金主要用于投資寧夏紅寺堡風(fēng)電場一期工程，寧夏太陽山（紅墩子）風(fēng)電場一期工程、賀蘭山風(fēng)電場五期工程。此次增發(fā)后，公司將成為目前A股中規(guī)模最大的風(fēng)力發(fā)電上市公司之一。（2）匯通能源：2007年6月，公司第一大股東決定把400平方公里風(fēng)電場資源及首期50兆瓦風(fēng)電場特許經(jīng)營權(quán)項目全部注入項目公司，項目公司總裝機容量為1500兆瓦，年發(fā)電量37.5億千瓦時，預(yù)計實現(xiàn)年利潤3.71億元，2007年底之前項目公司將整體注入到公司。（3）金山股份：公司參股內(nèi)蒙古白華音煤礦并實施煤電聯(lián)營、開展熱電聯(lián)營和風(fēng)力發(fā)電，并投資建設(shè)遼寧南票煤矸石發(fā)電廠，靈活的運用國家的產(chǎn)業(yè)政策，公司成長性較好。

　　煤電一體化企業(yè)將受政策支持。目前，國電電力、華電國際、大唐發(fā)電、金山股份等公司已經(jīng)優(yōu)先一步參股煤炭企業(yè)，未來這些公司將在控制住主營業(yè)務(wù)成本的同時增加新的利潤增長點。

　　關(guān)注具有資產(chǎn)注入的水電企業(yè)。下一階段水電將是我國電力建設(shè)的重點，其中，長江、金沙江、雅礱江、大渡河、烏江、紅水河、瀾滄江、黃河和怒江等大江大河是我國水電開發(fā)的重點流域。建議繼續(xù)關(guān)注具有資產(chǎn)注入的大型水電企業(yè)長江電力和桂冠電力。

　　單機容量高、機組能耗少的企業(yè)長期受益。從長期來看，發(fā)電側(cè)競爭上網(wǎng)是一個必然的趨勢，根據(jù)能源法，單機容量高、能耗少的機組將在競爭中具有更大的優(yōu)勢。華能國際、大唐發(fā)電、漳澤電力、國電電力等公司的機組能耗較少，長期看競爭優(yōu)勢明顯。(上海證券研究所嚴(yán)浩軍牛品)